金吾财讯|中信建投证券发布研报指 ，小米集团-W(01810.HK)短期手机毛利率预计得到较好控制 ，但出货量承压；汽车业务方面
，新一代SU7锁单量持续爬升
，截至5月6日上市48天内突破8万台 。展望2026年 ，公司将以提升手机ASP为首要运营重点
 ，汽车新品周期与产能爬坡形成催化 。报告给予公司“买入 ”评级
，目标价42.8港元
。

　　报告指出 ，26Q1小米营收达989亿元(同比-11%)
 ，调整后净利润60亿元(同比-44%)
。手机业务毛利率预计环比提升至9.5%-10%
，主要受益于前期存储备货 、主动调整产品结构及4月起部分产品涨价；但受需求疲弱 、去年国补高基数及主动收缩中低端机型影响 ，手机出货量降至3380万部(同比-19.1%)
 ，ASP预计同比+7%至1300元以上 。IoT收入预计同比下滑至249亿元(同比-23%)
，毛利率保持25%；互联网收入稳定 ，达92亿元 
。

　　汽车业务方面
 ，26Q1交付8万台
，主要车型为YU7 ，为阶段性交付低谷；受购置税补贴兜底
、电池成本上涨及交付减少影响 ，毛利率预计下滑至20%
，汽车及新业务预计出现经营亏损
。但新一代SU7订单快速回暖
，锁单量自3月23日超3万台迅速攀升至5月6日超8万台 ，需求强劲 。

　　盈利预测方面
 ，报告预计小米2026/2027年收入为4779/6057亿元(同比+5%/+27%)
，调整后净利润为307/402亿元(同比-22%/+31%) 
。估值基于核心主业26年20倍PE
、汽车26年2.5倍PS ，得出目标价42.8港元
。报告同时提示风险包括存储价格上涨超预期 、竞争对手加剧 
、IoT需求疲软
、宏观经济下行及造车业务利润端压力等 。